Παρακολουθώντας κανείς χθες τον πολιτικό καυγά για την αποκρατικοποίηση ΟΠΑΠ, όπου η μεν αντιπολίτευση μίλησε για «ξεπούλημα» η δε κυβέρνηση επικαλέστηκε τα κέρδη του δημοσίου, δεν μπορεί παρά να σημειώσει ότι το λεγόμεο ευλογο τίμημα που αναφέρεται στην αξία ενός περιουσιακού στοιχείου είναι πάντοτε και παντού στον κόσμο εκείνο που η αγορά είναι διατεθειμένη να πληρώσει γι αυτό, ορίζοντας το ασφαλώς αφού μετρά με ακρίβεια πλεονεκτήματα, μειονεκτήματα και προσδοκίες.
Τούτο ισχύει είτε πουλάει κανέις ένα αυτοκίνητο ή ένα οικόπεδο είτε πουλάει μια επιχείρηση και αυτό φυσικά ισχύει και για τον ΟΠΑΠ. Με βάση το κλείσιμο της τιμής της μετοχής του, η αποτίμηση του 33% του ΟΠΑΠ στο ταμπλό του χρηματιστηρίου είναι λίγο πάνω από τα 700 εκατ. ευρώ. Είναι αυτό το ποσό εύλογο τίμημα;
Ας δούμε τα δεδομένα:
Πρώτον, τα κέρδη του ΟΠΑΠ για το 2013 εκτιμώνται σε περίπου 116 εκατ. ευρώ. Πράγμα που σημαίνει ότι ένα τίμημα των 700 εκατ. ευρώ αντιστοιχεί σε 18 τουλάχιστον φορές τα κέρδη του 33% για το 2013, ενώ πρέπει να σημειώθεί ότι και η χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας περιλαμβανει και το μέρισμα 0,57 ευρώ ανά μετοχή, το οποίο ασφαλώς δεν θα το εισπράξει ο νέος αγοραστής αλλά το Δημόσιο και οι μικρομέτοχοι.
Δεύτερον, το δημόσιο μετά την αποκρατικοποίηση θα εισπράτει φόρο 30% επί των μεικτών κερδών, με αποτέλεσμα τα Κέρδη Προ Φόρων Τόκων και Αποσβέσεων (EBITDA) είναι αισθητά χαμηλότερα.
Τρίτον, παρά την υψηλή κερδοφορία και τις ταμειακές ροές ο ΟΠΑΠ επιβαρύνεται πλέον με υψηλό δανεισμό, αφού τα τελευταία δύο χρόνια κατέβαλε υψηλά τιμήματα – προς το Δημόσιο – για να αποκτήσει το δικαίωμα αξιοποίησης των μηχανών VLT’s, την επιμήκυνση του μονοπωλίου στο αθλητικό στοίχημα αλλά και την εξαγορά των Κρατικών Λαχείων.
Τέταρτον, για τον υπολογισμό του εύλογου τιμήματος θα πρέπει να υπολογισθούν οι αβεβαιότητες από την αξιοποίηση των μηχανημάτων VLT σε σχέση με το κατ΄εξοχήν κερδοφόρο Κίνο, από την δραστηριότητα του παράνομου Internetικού στοιχήματος και ασφαλώς από τη συνεχιζόμενη ύφεση της οικονομίας.
Άλλωστε, καταφανώς γι αυτούς τους λόγου και ο ανεξάρτητος αποτιμητής που προσέλαβε το ΤΑΙΠΕΔ, η εταιρεία Duff & Phelps, πρότεινε ως δίκαιο τίμημα για το 33% του ΟΠΑΠ, τα 710 εκατ. μαζί με το μέρισμα της χρήσης του 2012, ενώ και ο σύμβουλος αποκρατικοποίησης, η Deutsche Bank, πρότεινε ως δίκαιο τίμημα (fair value) για το 33% του ΟΠΑΠ, τα 610 εκατ. ευρώ ή τα 670 εκατ. ευρώ μαζί με το μέρισμα της χρήσης του 2012
Διαβάστε το άρθρο «Το εύλογο τίμημα» στην πηγή: ΚΕΡΔΟΣ
